讲座题目：The factor competition channel of interest rate transmission

主讲人：张诏 国际货币基金组织经济学家

讲座时间：2025年12月2日（周二）10:00

讲座地点：学院南路校区主教学楼615 会议室

主持人：高震男 中央财经大学商学院 助理教授

主讲人介绍：

张诏，国际货币基金组织经济学家。研究领域为宏观金融，金融中介，劳动金融等。在基金组织中，先后就任于欧洲部以及研究部，参与世界经济展望报告以及瑞士、爱尔兰的宏观政策咨询。博士毕业于南加州大学马歇尔商学院。

摘要：

Lower interest rates raise firms’ growth incentives, increasing demand for input factors such as commercial real estate. When factor supply is inelastic, rising factor costs can dampen growth. We show that this factor cost channel creates geographic heterogeneity in industry responses to interest rate changes. Using within-county variation across zip codes, we find that falling rates cause larger commercial real estate price increases but smaller employment gains in areas where industries are more interest rate-sensitive. These effects are stronger where land supply is inelastic and are not explained by local demand or collateral channels.

中文摘要：

较低的利率提升了企业的增长激励，从而增加了对商业地产等投入要素的需求。当要素供给缺乏弹性时，上升的要素成本可能会削弱企业增长。我们发现，这一“要素成本渠道”导致行业对利率变化的反应在地域上呈现异质性。利用县内不同邮区（zip code）之间的变异，我们发现，在行业对利率更加敏感的地区，利率下降会引致更大的商业地产价格上涨，但就业增长却更小。这些效应在土地供给缺乏弹性的地区更为显著，且无法由当地需求或抵押品渠道所解释。

审核：林嵩